經過連續兩日的暴跌后，國際油價止跌反彈，昨日亞洲交易時段維持反彈態勢。在此提振下，國內能源化工期貨昨日一反前一交易日下跌態勢，出現集體大漲行情。截至昨日收盤，瀝青期貨主力合約以9.90%漲幅收于漲停板，苯乙烯、原油、PP、LPG、塑料、燃料油期貨主力合約漲幅均超過6%。

對于國際油價的“變臉”，海通期貨能源化工研發負責人楊安認為，雖然有來自地緣政治方面消息的刺激，但考慮到目前地緣政治局勢升級的可能性很小，油價止跌反彈較主要的原因是，連續急跌之后做空能量得到充分釋放，市場進入一個修復期。

值得注意的是，在經歷WTI原油期貨5月合約負價后，布倫特原油期貨出現提前移倉情況，目前7月合約已經成為主力合約。“這可以說是市場擔心重演WTI原油期貨5月合約負價的過度反應。”光大期貨研究所能源化工總監鐘美燕對記者說，當前油價的反彈可以理解為前期極度悲觀情緒的一個修復，其并不具備反轉的基礎。

在楊安看來，雖然反彈后市場情緒出現明顯好轉，但整體看市場還是缺乏信心。因此，油價后期即便不再單邊大幅下跌，但低位反復仍不可避免，除非產油國再次加大減產力度或者全球疫情出現明顯好轉，可從目前的情況看，這兩個關鍵影響因素短期出現大的改變有難度。

鐘美燕對此表示認同，原油價格雖有階段性反彈的要求，但真正的“底”并未夯實，油價在低位運行的時間比預期要長。

鐘美燕介紹，從需求看，中國與中國以外的市場出現一個時間上的錯配，導致大部分能源化工品出現高開工、高庫存、低需求的情況。“目前，化工品價格進入一個相對較低的水平，油價一旦向上反彈，對化工品價格的提振就會非常明顯。但反過來，油價下跌對化工品價格的共振影響會弱一些。”她解釋說，化工品的生產成本可分為兩條主線：石化和煤化，目前很多化工品價格已經跌破煤化的成本線，很多企業進入虧損狀態，低油價對煤化產能的擠出效應需持續關注。

招金期貨能化研究員于芃森認為，目前大部分化工品價格都在成本線附近掙扎，基本面較弱的早已跌穿成本線，基本面較強的也處于利潤微薄狀態。另外，化工品大都面臨一個巨大的社會庫存，在下游需求好轉有限的情況下，高庫存會使價格上漲乏力。

雖然化工品會與原油產生共振，但一些品種也因基本面不同而出現不同程度的共振。有分析人士表示，PP、塑料等貼近防疫物資消費終端的品種價格會相對較強一些，而液體化工品會受庫容不足的影響，價格會相對弱一些。

“受疫情的持續影響，年內需求端可能難有明顯起色。即便下半年疫情出現好轉的情況下全球需求會有所恢復，油價底部會有所抬升，但絕對價格水平不會很高。”上述分析人士說，基于此，化工品受到需求端疲弱的拖累，價格難有好的表現。

對于化工板塊后市，于芃森認為，大概率跟隨原油波動。“目前原油價格處在近20年來的低點，極容易因消息面變化出現較大幅度波動。原油價格波動的影響只是一方面，上下游及庫存、需求的變化，也是影響單個化工品種漲跌的重要因素。”他同時提醒，目前化工品價格普遍處在10年來的低點，一旦出現影響供需的重大消息或事件，價格反應會比較強烈。

“現階段，國內煉油企業要充分利用好原油低價格和特色的成品油定價機制帶來的政策性紅利，加緊生產，并增加遠期銷售，同時通過期貨市場鎖定原料成本。有條件的企業也可以抓住超低價的機會增加資源儲備，為后期企業生產成本積累優勢。”楊安建議。

溫馨提示：兩大原油期貨ETF周二拋售約11萬份6月美油期貨合約。具體操作請關注相關資訊，市場瞬息萬變，投資需謹慎。